La Gaceta de los Negocios - Sellos, demasiado bueno para ser verdad

Editado por Hugo Dixon para La Gaceta de los Negocios

Los sellos raros son una buena inversión. Un informe de Salomon Brothers de los años 90 afirmaba que los sellos raros estaban entre las cuatro mejores inversiones desde 1907 hasta 1990, con una rentabilidad media anual del 10%. Quizás este tipo de estadísticas explica por qué 350.000 españoles decidieron invertir 5.000 millones de euros en dos de las empresas filatélicas más importantes del país, Afinsa y Fórum Filatélico, ahora acusadas de dirigir una pirámide fraudulenta.La policía española que investiga el caso dice que estas empresas son insolventes. Ambas compañías lo niegan. Pero basta una mirada a las cuentas de Afinsa para comprender que no va a ser fácil para ella cumplir con los 1.700 millones de euros de garantías que ha suscrito a los inversores de sellos.El programa de Afinsa atrajo a 140.000 clientes con la promesa de una rentabilidad de entre el 6% y el 10%. Estos comprarían sellos y Afinsa se ocuparía de volver a venderlos tras un periodo fijo, al precio original más intereses. Afinsa dijo que era capaz de pagar el interés y las cancelaciones gracias a la apreciación de los sellos a lo largo del tiempo. Pero el fiscal alega que los pagos a los clientes existentes actualmente proceden de las contribuciones de los nuevos clientes, la clásica pirámide.Es fácil comprender por qué el fiscal desconfía. Afinsa tenía muy poco en forma de activos líquidos a finales de 2004, lo que podría ser un problema si todos se apresuraran a salir. Sólo tenía en torno a 70.000 millones de euros en efectivo y equivalentes más una participación de un 67% en la filial Escala, que cotiza en EEUU, cuyo valor se ha desplomado hasta sólo 67 millones de euros. No hay ningún indicio de los cientos de millones que hizo vendiendo los sellos.Para cumplir la obligación de 1.700 millones de repente, Afinsa necesitaría vender los sellos, cuyo valor no figura en el balance. El problema es que una venta de la noche a la mañana probablemente conduciría a la caída del valor. Peor aún, los fiscales españoles creen que los sellos en poder de Afinsa valen en torno a 1.100 millones de euros menos que la responsabilidad correspondiente.Sumándolo todo, y suponiendo que el fiscal tenga razón, los inversores de Afinsa recuperarían menos de una cuarta parte de su inversión, de media. Y esto es antes de pagar la penalización a la hacienda pública española por la supuesta evasión de impuestos.Si la inversión en sellos sonaba demasiado buena para ser verdad, probablemente es porque no lo era.(Fiona Maharg-Bravo)